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短期供需矛盾仍存 关注焦化成本支撑

浏览次数:906日期:2020-09-25

  核心观点

  ?.2019年一季度,产区针对焦化企业的环保减产力度较去年明显减弱 ,直接反映在焦企整体开工处在偏高水平,焦炭供应宽松。需求端来看,春节后钢厂高炉开工率回升不及预期,限产压力下高炉开工走低,利空原料需求。供需矛盾累积下,各环节焦炭现货库存上升,现货市场情绪偏弱,本轮价格累积提降250元/吨。目前焦炭供需矛盾仍存,部分焦企处在盈亏平衡点附近微利运营,待需求好转配合各环节库存去化,二季度重点关注下方焦化成本对价格的支撑。

  一、焦炭供给宽松 ,产量大幅回升

  供应端来看,2019年初以来,产地焦企限产力度较去年整体水平明显偏弱,焦企维持100-300元/吨的生产利润,生产动能充足 ,积极开工,焦企开工水平维持在高位震荡。2月中下旬,产地再现环保限产政策 ,但整体1-2月产量释放速度加快,且从调研数据反馈来看,焦企开工率下滑幅度较小,对产出影响程度较低。国家统计局公布数据显示,2019年1-2月,全国焦炭累计产量7389万吨 ,同比增长7.6%。对比2018年焦炭产量,受制于限产政策,全年除四季度外,前三季度同比增速均为负值。而2019年开年焦炭产量出现7.6%的正增长 ,一方面由于去年同期产量基数相对较小,另一方面则是限产力度减弱所致。

  二、焦企库存累积,价格博弈中话语权较弱

  从季节性角度分析,每年春节期间是焦企焦炭库存累积期。节日期间焦企基本正常生产,但发运受限,导致厂内库存累积 。节后,伴随产地发运逐步恢复,企业内库存开始回落。2019年春节期间,焦企累库高点为66.58万吨,随后库存水平从2月中旬出现下滑。但3月开始,由于焦企方面维持较高的开工率,焦炭供给宽松 ,加之下游钢厂高炉出现阶段性限产,焦企焦炭库存重回上升趋势,亦使焦钢博弈中焦化话语权较弱,现货再度跌价。截至3月29日,100家独立焦企焦炭库存78.7万吨,已超过春节期间累库的高点。此外,港口高库存也对现货价格造成一定压力,截至三月末,天津港、连云港、日照港、青岛港四港口焦炭库存合计375万吨,逼近历史高点。贸易商观望情绪较浓。叠加4月1日增值税调整对采购价格的影响,本轮现货调价焦炭已累积下跌250元/吨。

  三、高炉开工走低,需求等待复苏

  3月,邯郸、唐山等地环保政策出台,钢厂方面陆续有阶段性限产要求,导致整体高炉开工水平再度下滑,利空原料需求,厂内焦炭库存累积。

  据Mysteel调研反馈,未来两周有35家钢厂的45座高炉计划复产,预计4月高炉开工率将好于3月。春节之后 ,螺纹社会库存拐点如期出现,但整体库存去化速度未超预期,目前社会库存绝对水平仍处在历年同期较高位置,因此钢厂产出增加将叠加今年长材市场终端需求不振,将对钢厂利润造成一定压力进而上压焦炭价格。但短期来看 ,焦炭价格的走弱更多来源于自身供需矛盾的累积。等待各环节焦炭库存有效去化后价格有望出现反弹。关注大宗内参,不错过每篇研报精选!

  四、焦企微利运行,关注成本支撑

  焦炭现货价格走弱,焦企利润收缩,截至3月末,Mysteel调研全国30家独立焦企平均吨焦盈利49.13元,其中山西准一平均盈利6.18元,河北准一平均盈利46.02元。目前焦企处在微利润状态下运营,现货价格未至盈亏平衡点以下,其自身减产动能尚不充足,预计焦企开工仍将维持高位窄幅波动。

  而从原料一端来看,由于安全事故引发煤矿阶段性停产等原因,一季度焦煤整体供应维持偏紧格局。现货价格坚挺。两会之后 ,内蒙等地区部分煤矿复产补充供给,加之焦企利润被严重压缩,部分煤企向下游进行让利调价,降低焦化成本线。但近期森林火灾等事故导致安全生产再度趋严,预计焦煤下跌空间有限 ,焦炭在1800附近有一定成本支撑。